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半导体开拓赛说念正迎来新一轮上市高涨。近日，上海果纳半导体期间股份有限公司（下称“果纳半导体”）的招股书出现时港交所网站上，独家保荐东说念主为国泰海通。
公司成立于2020年，短短六年内已完成6轮融资，2026年1月刚完成1.7亿元（单元：东说念主民币，下同）的C轮融资，恐怕奔赴港股。
果纳半导体是一家智能半导体传输系统原土提供商，亦然国内唯独大约提供限制化全经过智能半导体传输系统的原土企业。
凭据招股书流露，公司专注于为半导体前说念开拓制造商及晶圆厂研发、制造及销售晶圆传输开拓（包括EFEM、晶圆分选机等）及自动物料搬运系统（AMHS）。
凭据弗若斯特沙利文的府上，按收入计，果纳半导体在中国2025年智能半导体传输系统市集及晶圆传输开拓市集均位各国内企业第二，市集份额别离为2.7%及6.3%。更值得一提的是，在中国2025年12英寸晶圆制造规模晶圆传输开拓市集，公司位居国内企业首位，市集份额为7.8%。
公司在招股书中默示，智能半导体传输系统期间壁垒极高，永久由好意思日企业主导。通过不息研发插足，公司已自主研发硬件与中枢端正软件。
硬件方面，公司大约自主供应开拓前端晶圆传输模块(EFEM)高达90%的要津零组件，使公司置身国内业界的开首行列。
软件方面，果纳半导体已将软件智力扩展至全线居品组合，全线居品均已完毕软硬件一体请托。
此外，公司于2023年12月收购了一家马来西亚公司，将居品组合蔓延至半导体后端工序。
罢休2025年底，果纳半导体累计客户逾越120家，在中国前十大晶圆厂及前十泰半导体开拓制造商中的隐秘率达85%。2023年至2025年，客户净收入留存率不息逾越140%，客户粘性较强。
财务阐扬方面，果纳半导体进入高速蔓延、盈利拐点已至的阶段。
2023年至2025年，收入从1.33亿元增至3.09亿元，再到5.22亿元，三年翻了近3倍，复合增长率高达97.8%。
更要津的是利润端的变化，年内亏空从8182万元收窄至1273万元，炒股配资门户网净亏空率从61.4%骤降至2.4%。剔除可障碍可赎回优先股公允价值变动等非现款名目影响后的经调治净利润，在2025岁首次转正，达到1382.2万元。这意味着公司已阐扬迈过“增收不增利”的拐点。
关系词光鲜的盈利数据之下，现款流情景并不乐不雅。罢休2025年末，公司现款及现款等价物仅9327万元，流动比率低至0.6，短期偿付压力较大，这亦然公司急于IPO的伏击原因。
收入结构上，果纳半导体仍高度依赖晶圆传输开拓，2025年该开拓收入占比达73%，AMHS仅占2.6%。同庚，封装开拓收入占比已达8.5%、期间办事偏执他占比为13.4%。
客户集中度是另一个不成疏远的风险，2023年至2025年，公司前五大客户收入占比别离为60.1%、84.6%及69.3%。单一最大客户收入占比已从2024年的59.4%降至2025年的39.8%，但集中度仍然偏高。值得一提的是，2026年以来公司已得到16名新客户，客户结构正在徐徐优化。
果纳半导体的创举东说念主、董事会主席兼CEO叶莹领有逾越20年半导体行业素质，曾在中芯海外（688981.SH）（00981.HK）担任东说念主力资源司理。其子Stephen Jin现年27岁，担任非执行董事。值得预防的是，招股书府上流露，叶莹子母二东说念主均已调动国籍为好意思国国籍，执行董事Gong Liguang也持有好意思国国籍。
推进方面，叶莹透过宁波硅蓝、上海仕芯、上海竺世袭上海皓棠有权摆布公司约54.74%投票权，为公司控股推进。公司背后还站着苏州纽尔利（持股6.04%）、鼎峰实体（持股2.91%）、珠海弘微（持股2.69%）、西上海（605151.SH）以及江丰电子（300666.SZ）等投资者。
行业远景方面，中国智能半导体传输系统市集限制已由2021年的70亿元增长至2025年的146亿元，瞻望到2030年将增至272亿元。关于募资用途，公司计划用于研发革命、产能莳植、并购投资及补充营运资金。
总体来看，果纳半导体在12英寸晶圆传输开拓规模已建造原土龙头地位，期间自主可控，客户粘性强，且已完毕谋划层面盈利。但客户集中度、流动性压力、以及实控东说念主好意思国国籍可能带来的地缘政事风险，如故悬在头上的几把剑。上市之后，公司能否在限制蔓延的同期优化财务结构，将决定其永久投资价值。
✍ 作家丨远处
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