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高盛预测，小米智能手机平均售价在2026及2027年将分别同比增长6%和4%。该行指出，在内存成本上升的背景下，提升手机平均售价已成为小米2026年的首要营运重点。在电动车业务方面，高盛预计2026年交付量约为67万辆，高于公司原先55万辆的指引，主要由SU7改款车型、加强营销的YU7及即将推出的第三款SUV车型所带动。尽管行业整体背景温和，但小米通过更高端车型提升平均售价的策略，仍有望支持盈利结构改善。
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起首：芯东西
黄仁勋：“算力即是营收。”
作家 | 陈骏达
裁剪 | 心缘
芯东西2月26日报说念，今天，英伟达公布了死心本年1月25日的2026财年第四季度财报以及2026财年全年功绩。本财季，英伟达营收和净利润双双超过华尔街预期，营收达681.3亿好意思元（约合东说念主民币4680.2亿元），同比增长73%，环比增长20%；净利润（非GAAP）达395.5亿好意思元（约合东说念主民币2716.9亿元），同比增长79%，环比增长25%。
2026财年全年，英伟达营收达到2159.4亿好意思元（约合东说念主民币14834.0亿元），同比增长65%；净利润则达到1200.8亿好意思元（约合东说念主民币8248.9亿元），同比增长65%。
英伟达首创东说念主兼CEO黄仁勋判断，Agentic AI的拐点一经到来，企业对Agent的收受率正在飙升，“在这个AI的新天下里，算力即是营收，莫得算力，就无法生成Token，而莫得Token，就无法完了营收增长”。这险些在说“算力即是资产”。
黄仁勋显露：“咱们正与OpenAI连续起劲达成协作条约，并信托咱们行将达成条约。”黄仁勋还给GTC大会预热，剧透将在GTC期间展示英伟达将奈何使用Groq的工夫来彭胀其架构。
英伟达CFO Colette Kress称，自ChatGPT降生以来，英伟达的数据中心营收一经增长至原本的近13倍，超大领域企业“仍然是英伟达最大的客户类别”，占数据中心收入的50%以上。
Kress在财报会议中谈说念，英伟达在中国的竞争敌手，在近期IPO的推进下正在赢得进展，并有可能在长期内颠覆专家AI行业的款式。
英伟达年报娇傲，在2025年8月好意思国政府授予对中国客户出售H20的许可后，英伟达产生了大要6000万好意思元（约合东说念主民币4.12亿元）的H20收入。
“2026年2月，好意思国政府批准了一项许可，允许咱们向特定的中国客户运送极少H200家具。死心面前，咱们还莫得在H200许可名目下产生任何收入，也不知说念是否会有任何入口被允许插足中国。”英伟达写说念。
前年12月，英伟达巨资拿下Groq的中枢团队和工夫授权引起颤动。有关交游数据也出当今英伟达向好意思国证券交游委员会提交的年报中。
把柄年报，英伟达2026财年用于投资行为的现款净额为-522亿好意思元，而上一财年为-204亿好意思元。其中，Groq投资行为产生的现款流为-130亿好意思元（约合东说念主民币-893.0亿元）。
斟酌2027财年第一季度，英伟达斟酌其营收约为780亿好意思元（约合东说念主民币5358.2亿元），非GAAP毛利率为75%。Kress称：“与上季度同样，咱们的功绩斟酌中未包含来自中国的数据中心料想收入。”
死心好意思东时刻2月25日收盘时，英伟达的股价报收195.56好意思元/股，总市值达47531亿好意思元（约合东说念主民币326514亿元）。
01．
数据中心辘集业务狂飙263%
游戏业务同比下滑
本财季，英伟达共完了681.3亿好意思元的营收，以下为其营收组成的细节。
按可叙述部门来看，英伟达的料想与辘集部门孝顺了616.5亿好意思元的营收，同比增长71%，环比增长21%，增速高于上一财季。料想机图形部门孝顺了64.8亿好意思元的营收，同比增长73%，环比增长20%。
按市集平台来看，数据中心仍是英伟达的满盈中枢，孝顺了超623.1亿好意思元营收，同比增长75%，环比增长22%。数据中心料想（Compute）业务孝顺了其中的513.3亿好意思元，同比增长58%，环比增长19%，主要由Blackwell和Blackwell Ultra料想平台的需求驱动。
英伟达的数据中心辘集（Networking）孝顺了109.8亿好意思元的营收，增长尤其迅猛，同比增幅达到263%，环比增长34%。这收货于为GB200和GB300系统推出的NVLink料想架构，以及以太网和InfiniBand平台的增长。
Kress称，本周早些时候，英伟达一经向客户出货了首批Vera Rubin样品，并仍按研究在本年下半年开动分娩出货。Rubin将提供比Blackwell更高的弹性和性能，英伟达斟酌每家云模子构建商齐将部署Rubin系统。
联丰优配官网最新财季，英伟达游戏业务营收为37.3亿好意思元，出现13%的环比着落，配资门户网但同比增长47%。Kress称，在2027财年第一季度及以后，天然游戏家具的末端需求依然强健，渠说念库存水平健康，但斟酌供应限制将成为第一季度及以后游戏业务发展的阻力。
她还谈说念，尽管英伟达斟酌先进架构的供应弥留景色将陆续，但他们仍然对凭借自身领域、芜俚的供应链以及长期协作伙伴联系把捏将来的增长机遇充满信心。
2026财年全年，按可叙述部门来看，英伟达的料想与辘集部门孝顺了1934.8亿好意思元的营收，同比增长67%。料想机图形部门孝顺了224.6亿好意思元的营收，同比增长57%。
同期，按市集平台来看，英伟达数据中心业求完了了1937.4亿好意思元的营收，同比增长68%。其中，数据中心料想业务孝顺1623.6亿好意思元的营收，同比增长59%；数据中心辘集业务孝顺313.8亿好意思元的营收，同比增长142%。游戏业求完了160.0亿好意思元营收，同比增长41%。
现款流方面，英伟达持有的现款、现款等价物和有价证券为626亿好意思元，高于前年同期的432亿好意思元和上一季度的606亿好意思元。
02．
“AI不会倒退，
AI只会变得更好”
在财报电话会的问答才略，有分析师问说念，英伟达的顶级云客户要是靠近成本开支增长放缓的情况，英伟达的功绩能否陆续增长？
黄仁勋以为，他敌人部客户的现款流增长充满信心，料想的酷爱一经改动了，当年的期间，软件运行在料想机上，每年大要有三四千亿好意思元的成本开销用于购买中等数目的料想机。现如今需求一经转向了AI，而在AI领域，为了生成Token，需要海量的料想武艺，这径直疏浚为增长，径直疏浚为收入。
还有分析师提到，英伟达游戏业务靠近内存供应弥留的影响，能否在2027财年完了同比增长？Colette Kress恢复说念：“尽管咱们相等但愿有更多的供应，但咱们如实以为，在将来几个季度内，情况会比拟弥留。要是到年底情况有所改善，那么就有契机研究其完了同比增长的可能，但此时作念出判断为前卫早。”
黄仁勋称，英伟达将像用Mellanox彭胀自身架构同样，将Groq行为一个加快器来彭胀自身架构，会在GTC上共享更多与Groq有关的信息。他以为，每个客户齐但愿约略尽可能地推迟使用小芯片，尽可能久地使用单片大芯片。
其原因在于，每次高出小芯片界限，齐需要穿过一个接口，而每次穿过一个接口，齐会无用要隘增多延迟和功耗。英伟达并非完全放手小芯片，但咱们只会在别无选拔的情况下才使用它们。
黄仁勋还谈到计谋投资策略，称英伟达将投资于悉数这个词工夫栈的生态系统。边际料想和数十种原生AI（言语、物理AI等）齐构建在AI生态系统之上，悉数这些生态系统齐将构建在英伟达的平台上。
谈及Spectrum-X平台将来的发展趋势，黄仁勋称，辘集是英伟达平台的天然延长，如今英伟达委派的一经不是单个料想节点，而是齐备一个机架的料想机。英伟达一经成为专家最大的辘集公司，但这只是因为英伟达的AI基础顺序业务自身正在以惊东说念主的速率增长。
斟酌将来，黄仁勋将Agentic AI视为现时需求的中枢驱能源，尤其在编程助手和企业软件集成领域进展凸起。而物理AI将成为下一波渊博机遇，全面赋能机器东说念主、智能制造和自动驾驶。
黄仁勋仍对2030年专派别据中心成本开销达到3至4万亿好意思元的预期保持乐不雅，“AI不会倒退，AI只会变得更好”。他进一步强调：“天下所需的Token生成武艺远超7000亿好意思元（这指的是2026年五家好意思国科技大厂的成本开支），我十分信托咱们将连续生成Token。”
在财务策略上，英伟达督察高毛利率的关节在于陆续提供远超客户成本的价值，同期通过投资生态系统、股票回购和分成等神情优化成本树立。
此外，黄仁勋还说起了天外料想这一前沿领域，以为尽管现时经济效益有限，但已在在轨进行实时成像惩处等行使领域，展现出私有价值。
03．
结语：算力需求陆续高企
英伟达“霸主”地位仍难撼动
英伟达这份“狂飙”的财报，再次印证了AI算力需求的深不见底。尽管市集对科技大厂惊东说念主的成本开支一经产生担忧，但黄仁勋的恢复似乎给市集打了一剂强心针：在生成式AI的期间，算力已不再是单纯的成本，而是径直与营收增长挂钩的“硬通货”。
正如黄仁勋所形容的那样，英伟达一经不单是是一家GPU公司，更成为了这场新工业革射中不行或缺的“算力基建”中枢供应商。将来，奈何进一步得志喷涌的算力渴求，并均衡专家市集的多元需求，将是英伟达督察其增长的关节。
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