高盛策略网 3月豆粕商场驱动成分梳理

摘要：国际金价持续暴涨突破5000美元关口，黄金股上演涨停潮。随着近段时间以来国际金价不断跳涨并且频频创新高，黄金股已经成为现阶段A股市场的热点风口。在周一黄金股上演批量涨停潮的大背景下，股价尚未明显启动的金矿资源股或具备相当大的补涨空间。

周一，资本市场刮起阵阵“涨价风”，有色锌、黄金股、有色铜、小金属、钛白粉……领涨概念无一离不开涨价的催化。

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　　卓创资讯豆粕商场分析师王汝文

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　　【导语】2月国内豆粕现货价钱重点环比小跌，较上月预判有所偏差，主要原因在春节备货不足预期，供应压力下商场压价出货，带动价钱重点小幅下移。卓创资讯通过对商场驱动成分梳剪发现，3月份国内现货价钱或延续跌势。

　　凭据卓创资讯数据统计，2月43%卵白豆粕月均价为3120元/吨，环比跌幅0.83%，同比跌幅13.58%。投入2月商场春节备货力度逐步缩小，重复节后潦倒游企业库存均处于偏高水平，价钱零落利好提振，供应压力下商场压价出货情况渊博，现货价钱小跌。2月世界大豆压榨企业平均开工负荷率降至年内低位水平，由2026年1月57.53%降至35.34%，裁减22.19个百分点。月内国内商场豆粕成交总量及日均成交量均环比下降。凭据卓创资讯统计，世界受访122家紧迫油厂2月大豆压榨总量预估值为478.00万吨，环比1月861.42万吨减少383.42万吨。基差方面，本月豆粕主力期货价钱先跌后涨，现货价钱发达疲软，导致现货基差加速收缩。适度2月27日，国内豆粕现货基差为188元/吨，较2月2日360元/吨收窄172元/吨。

　　2026年3月价钱驱动成分评价

　　海外商场：外盘支握强，但总量宽松压力不减。好意思豆方面：商场对中好意思大豆采购说念判存在乐不雅预期，重复好意思国生物柴油掺混计策行将落地，豆油需求提振带动好意思豆压榨走强。计策与需求双轮驱动，使得好意思豆期价底部抬升至高位驱动，资本端对豆粕价钱带来支握。南好意思方面：伴跟着巴西的大豆收割经过加速，聚富网配资巴西贴水发达小幅走弱竣事季节性收割卖压，但非中国买卖需求或适度贴水举座下降空间。从海外商场来看，资本及供应端对国内豆粕价钱影响中性偏多。

　　供应预期：企业开工负荷回升，库存难追想合理水平。当先，原料方面，凭据卓创资讯对大豆到港预估以及国内压榨企业开停机情况调研长远2026年3月-5月大豆到港展望永诀为600万吨、1000万吨、1050万吨，大豆到港量逐步加多，重复企业原料结转库存高位，支握分娩企业开工负荷率逐步回升，部分企业因原料问题以及训导预备有停机情况。适度2026年2月27日当周，国内重点分娩企业原料大豆库存559.2万吨，豆粕库存68.98万吨，均处于历史同时高位水平。跟着企业开工不断回升，豆粕库存连续下行阻力较大。此外，节后国储拍卖入口大豆责任或归相近行，一定程度上补充商场原料供应。抽象来看，3月份原料端重回宽松预期，成为压制豆粕价钱的紧迫原因。

　　需求预期：下贱企业消化库存，接货意愿差。春节前饲料厂库存多粉饰至3月中旬前后，节后归来下贱繁衍利润进一步挤压，导致下贱接货意愿不彊，多消化前期库存为主，追买及远期头寸成交清淡。此外，贸易商前期基差采购巨额处于蚀本现象，重复商场看跌预期较为一直，部分贸易商有压价出货心态，加重下贱“买涨不买跌”心态。抽象来看需求端对豆粕价钱带来偏空影响。

　　说七说八，投入2026年3月，海外资本端虽有支握，但国内商场供需压制下，展望豆粕现货价钱承压下行。

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